Проектное финансирование инвестиционной деятельности.

Проектное финансирование– это финансирование, при котором погашение долговых обязательств по инвестиционному проекту осуществляется денежными поступлениями от его реализации.

Выделяют следующие виды проектного финансирования: по субъекту, реализующему проект - корпоративное и банковское; по распределению риска - без права регресса (все риски берет на себя кредитор), с ограниченным правом регресса (участники разделяют риски), с полным правом регресса кредитора на заемщика (заемщик берет все риски на себя); по типу проектного финансирования – с параллельным финансированием (участвуют несколько кредитных учреждений), с последовательным финансированием (передача требований по задолженности банком – инициатором другому кредитору); также существует балансовое проектное финансирование (отражается в балансе предприятия) и внебалансовое.

Особенности: 1) тщательная достоверная оценка платежеспос-ти, ликвидности, надежности, 2) механизм распределения рисков в законодательстве не отработан, 3) для реализации проекта нужны специалисты – менеджеры по инвест проектам, 4) участники представлены фин - кред институтами, 5) недостаточный опыт в РФ.

В проекте, который реализуется на условиях проектного финансирования, задействованы как минимум 3 участника:

1) проектная компания. Она создается специально для проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни фин истории, ни имущества для залога. Именно использование проектной компании является главной отличит особенностью этого вида проектов. Ответственность и риски по инвестирован капиталу не возлагаются на проверенное и солидное предприятие, а, как и финансирование, сложным образом распределяются между участниками процесса и регулируются набором контрактов и соглашений.

2) инвестор, вкладывающий средства в собств капитал проектной компании. Инвестор, с одной стороны, редко ограничивается лишь ден вкладами и получением прибыли, а с другой стороны, особенно когда инвесторов несколько, их вложения вообще могут заключаться не в фин вливаниях. Такие инвесторы инициируют проект, создают проектную компанию и в той или иной форме рассчитывают извлекать выгоду из ее успешной деятельности.

3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая кредит, не имеет ни залогов, ни поручителей в традиционном понимании этих терминов, доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70-80 % всех капитальных затрат проекта. Понятно, что это ставит кредитора в сложные условия и требует от него не только поиска альтернативных путей защиты своих капиталов, но и особенно тщательного анализа всех тонкостей финансируемого мероприятия.

Инвестиционные качества ценных бумаг с позиций риска и доходности.



Акции:

1)Обыкновенные: “+”- возможность получения высокого дохода при эффективной деятельности, возможность участия в дивидендной политике, в политике управления, выше ликвидность на рынке, чем привилегированных

“-” низкая защита от инвест рисков, возможность потери капитала при банкротстве общества, нестабильный доход и возможны низкие дивиденды при неэффективной работе

2)Привилегированные: “+” стабильный доход вне результатов хозяйствования, защищённость от рисков, преимущественное право на получение дивидендов и участия в разделе имущества при ликвидации

“-” отсутствует право на управление и влияние на деятельность, возможность отзыва вне зависимости от желания акционера, более низкий доход и ликвидность.

Облигации:

1)Органов власти и местного самоуправления:”+” низкий риск, налогообложение %-ного дохода по пониженной ставке, ликвиднее других бумаг

“- ” низкая доходность

2)Корпоративные: “+” риск выше, чем у государственных, но ниже, чем у акций, ликвидность выше чем у акций, доходность выше чем у вышеназванных бумаг

“-” доходность ниже, чем у акций, зависимость показателей риска и доходности от условий выпуска (цель, величина дохода, погашение основной суммы), доходность зависит от кредитоспособности предприятия

Вексель

“+” фиксированная доходность, известен срок погашения, более низкая подвижность и меньшая подверженность изменениям цен под влиянием внешних факторов

“-” зависимость дохода от платёжеспособности и финн устойчивости эмитента, более сложный инструмент для инвестора

12. Особенности долгового финансирования инвест деятельности.

При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

Долговое кредитное финансированиеиспользуется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций. Одним из важных ресурсов, мобилизуемых на финансовом рынке, является банковский кредит. Огромное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровень инфляции в стране, ожидания инвесторов относительно перспектив развития экономики. Получить финансирование за счет долгового капитала можно из следующих источников:
банки, трастовые компании; частные инвесторы; кредитные союзы; финансовые компании и др.

Использование долгового финансирования может быть достаточно рискованным и дорогостоящим для компании, и каждый случай его привлечения должен сопровождаться аналитической работой и тщательным изучением условий кредитования. Особенностями долгового кредитного финансирования являются:

- получение значительной суммы средств сразу;

- сложность в процедуре оформления и получения;

- финансирование под залог;

- не меняется структура собственности;

- необходимость выплаты не только основного долга, но и процентов;

- высокие риски;

- целевой характер кредита и контроль за использованием;

- срок использования средств ограничен;

- существует график уплаты долга и платежей;

- ухудшается финансовое состояние.

В современных условиях ипотечное кредитование имеет важное значение для оздоровления экономики России. Ипотека- разновидность залога именно недвижимого имущества (главным образом земли, строений) с целью получения ссуды. Ипотека предоставляет право преимущественного удовлетворения его требований к должнику-залогодателю в пределах суммы зарегистрированного залога. Для ипотеки характерны: залог имущества; возможность получения под залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую, третью, и т.д. закладные; обязательная регистрация залога в земельных книгах, которые ведутся в гос и коммунальных учреждениях.

37. Инвестиционная политика: понятие, цели, задачи, принципы, субъекты.

Инвест политика – совокупность отношений м/у органами власти и управления и субъектами инвест процесса по поводу формиров-я экон, организацион и др основ регулир-я процесса с целью обеспечения расширен воспроизводства.

Цель инвест политики — реализация стратегич плана экон и соц развития страны, активизация инвест деятельности для подъема отечеств экономики и повышения эффективности общественного производства.

Задачи инвест политики государства определяются ее целью и экономической ситуацией в стране. К ним можно отнести:

— выбор и поддержку развития отдельных регионов и отраслей экономики;

— поддержку развития малого и среднего бизнеса;

— обеспечение сбалансированного развития отраслей экономики;

— реализацию программы жилищного строительства в регионах;

— стимулирование развития экспортных производств;

— обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции и др.

Основными принципами инвест политики являются:

- пр целенаправленности,

- приоритетности,

- системности,

- комплексности (необход учитывать последствия вложений),

- баланса интересов,

- Обратной связи,

- Гибкости,

- вариантности,

- достоверности информации.

Эти принципы должны реализовываться в инвест политике органов власти различного уровня. Инвест политика на федер уровне должна активизировать инвест деятельность на уровне регионов и предприятий.

Субъекты: органы государственной власти всех уровней, потенциальные инвесторы (российские и ино), финансово-кредитные учреждения, предприятия.

13. Лизинг – как метод финансирования инвестиционной деятельности.

В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование за определенную плату на договорной основе его приобретения у производителя и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.

В зависимости от места осуществления лизинговых операций выделяют: внутренний лизинг, когда все субъекты сделки представляют одну страну, и внешний лизинг, когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также или если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель.

Также различают оперативный (операционный) и финансовый лизинг. В основе различия лежит окупаемость имущества. Оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемостью, (имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации, расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта). Финансовый — лизинг с полной окупаемостью (предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя).

Сущность возвратного лизинга: предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Т.е., предприятие, не прибегая к кредиту, получает дополнительные средства от реализации своего имущества, эксплуатация которого не прекращается.

Особенности: 1) получение оборудования происходит сразу, 2) дорогой метод, 3) стороны имеют налоговые льготы, 4) объект лизинга не сразу переходит в собственность получателя, 5) экономия собственных средств, 6) снижаются потери, связанные с моральным старением оборудования.

Основными субъектами лизинга являются:

1)лизингодатель - физ или юр лицо, кот за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за опред плату, на опред срок и на опред условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

2)лизингополучатель - физ или юр лицо, кот в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за опред плату, на опред срок и на опред условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

3)продавец (поставщик) - физ или юр лицо, кот в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингополучателю в обусловл срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи.

27. Доходность и риск инвест портфеля.

Ожидаемая доходность портфеля – средневзвешенная величина доходности инструментов в портфеле:

σ = ∑ ri * wi

Риск портфеля определяется: Степенью взаимозависимости величин доходности компонентов портфеля и риском его составляющих.

Для оценки риска инв. портфеля оценивается показателем ковариации

covxy = 1/n ∑pi * (rx-среднее rx)(ry - среднее ry)

Pi- вероятность события

rx,y- норма доходности

– ожидаемая норма доходности

n- число вариантов наблюдений

Коэффициент корреляции: Rxy = covxy / σx * σy

Если R изменяется в интервале от +1 до 0, то значение 2-х переменных изменяется синхронно.

Если изменяется от 0 до -1,то значение переменных изменяется в противоположном направлении.




0007514732305467.html
0007553800395571.html
    PR.RU™